找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索

[ 职业成长 ] 【解读】巴菲特:我做过的所有投资当中,买 本·格雷厄姆 的书就是最好的投资 ... ... ...

2014-03-03 08:27| 发布者: watchmen | 查看: 1116 | 收藏

摘要: 守望者:“像做生意一样对待投资,是最聪明的。”——本·格雷厄姆,《聪明的投资者》

“像做生意一样对待投资,是最聪明的。”——本·格雷厄姆,《聪明的投资者》

引用本·格雷厄姆的话作为这封信的开场白是合适的,因为我很感激能从他那了解到关于投资的想法。我在后面会谈到本,甚至很快会谈到普通股,但首先我想和你们聊聊,在很久以前我曾做过的两个小小的非股票投资。尽管它们都没有明显地改变我的净值,但还是能带来些启发的。

这故事始于1973至1981年的内布拉斯加州,当时美国中西部的农场价格暴涨,因为大家普遍认为恶性通货膨胀要来了,而且小乡镇银行的贷款政策还火上浇油。然后泡沫爆了,导致价格下跌50%甚至更多,摧毁了那些举债经营的农民和他们的债主。在那场泡沫余波中倒闭的爱荷华州和内布拉斯加州的银行,数量比我们最近这次大萧条中倒闭的还要多五倍。

在1986年,我从FDIC(联邦存款保险公司)那买下了一个400英亩的农场,坐落在奥马哈北部50英里处。这花了我28万,此价格比前几年一家倒闭了的银行批给农场的贷款还要少得多。我根本不懂怎样去经营一个农场,好在有个热爱农活的儿子。我从他那得知这农场能生产多少蒲式耳的玉米和大豆,经营费用会是多少。通过这些预估,我计算出这农场当时大概能有10%的正常回报。我还认为生产力会随时间而提高,农作物价格也会越来越高。后来这些预期都得到了印证。

我不需要有与众不同的知识或智商来得出结论,这项投资不会有向下的趋势,而是有潜在的,会实质向好的趋势。当然了,可能偶尔会歉收,或是价格有时让人失望。那又如何?总会有些非常好的年份嘛,我完全不会有任何压力去卖掉这块资产。现在,28年过去了,这农场的收入翻了三倍,它的价值已是我支付价格的五倍甚至更多。我还是对农活一无所知,最近才第二次去实地看了看。

在1993年,我做了另外一个小投资。那时我还是所罗门的CEO,所罗门的房东赖瑞·西弗史丹告诉我,有个清算信托公司打算要卖掉纽约大学邻近的一块商业地产。泡沫再次爆破了,这次波及到商业地产,这个清算信托公司专门用于处置那些倒闭储蓄机构的资产,正是这些机构乐观的贷款政策助长了这场闹剧。

这里的分析依旧简单。就像那农场的例子中,该资产的无杠杆当期收益率大约为10%。但资产正被清算信托公司低效率经营着,如果把一些空置的商店出租,它的收入将会增加。更重要的是,占地产项目约20%面积的最大租户支付的租金大约为5美元一英尺,而其他租户平均为70美元。9年后,这份廉价租约的到期肯定会带来收入的显著增长。这资产的位置也是极好的,毕竟纽约大学跑不了。

我加入了一个小团体来收购这栋楼,赖瑞和佛瑞德·罗斯也在其中。佛瑞德是个有经验的高级房地产投资者,他和他的家族将管理这项资产。这些年也确实由他们经营着。随着旧租约的到期,收入翻了三倍,现在的年分红已超过我们初始投资额的35%。此外,原始抵押分别在1996年和1999年被再融资,这种手段允许进行了几次特别分红,加起来超过了我们投资额度的150%。我到今天为止还没去看过这项资产。

从那农场和纽约大学房地产获得的收入,很可能未来几十年内还会增长。尽管收益并不具有戏剧性,但这两项投资却是可靠且令人满意的,我会一辈子持有,然后传给我的孩子和孙子。

我说这些故事是为了阐明一些投资的基础原则:

·  获得令人满意的投资回报并不需要你成为一名专家。但如果你不是,你必须认清自己的局限性并遵循一套可行的方法。保持简单,不要孤注一掷。当别人向你承诺短期的暴利,你要学会赶紧说“不”。

·  聚焦于拟投资资产的未来生产力。如果你对某资产的未来收入进行了粗略估算,却又感到不安,那就忘了它继续前进吧。没人能估算出每一项投资的可能性。但没必要当个全能者;你只要能理解自己的所作所为就可以了。

·   如果你是聚焦于拟投资资产的未来价格变动,那你就是在投机。这本身没什么错。但我知道我无法成功投机,并对那些宣传自己能持续成功的投机者表示怀疑。有一半人第一次扔铜板时能压对宝;但这些胜利者如果继续玩下去,没人能拥有赢利为正的期望值。事实上,一项既定资产最近的价格上涨,永远都不会是买入的理由。

·   通过我的两个小投资可以看出,我只会考虑一项资产能产出什么,而完全不关心它们的每日定价。聚焦于赛场的人才能赢得比赛,胜者不会是那些紧盯记分板的人。如果你能好好享受周六周日而不看股价,那工作日也试试吧。

·   形成自己的宏观观点,或是听别人对宏观或市场进行预测,都是在浪费时间。事实上这是危险的,因为这可能会模糊你的视野,让你看不清真正重要的事实。(当我听到电视评论员油嘴滑舌地对市场未来走势进行臆想,我就回想起了米奇·曼托的尖酸评论:“你都不知道这游戏有多简单,直到你走进那个演播厅。”)

我的两项购买分别是在1986年和1993年完成。决定进行这些投资的时候,当时的经济状况、利率或是下一年(1987和1994年)的证券市场走势,对我来说都不重要。我已经记不起当时的头条新闻,或是权威人士说了些什么,不管别人怎么说,内布拉斯加州的玉米一直在生长,学生也会聚集在纽约大学。

在我的两个小投资和股票投资之间,有个重要的区别。那就是股票会让你知道所持股份的实时定价,而我却从没见过对我农场或纽约房地产的报价。

证券市场的投资者有个极大的优势,那就是他们的持股有宽幅波动的估值。对于一些投资者来说,确实如此。毕竟,如果一个穆迪的朋友,每天围着我的财产对我喊出报价,愿意以此报价来买我的农场,或将他的农场卖给我,并且这些报价会根据他的精神状态,在短期内剧烈变化,我到底该怎样利用他这种不规律的行为来获利?如果他的日报价令人可笑地低,并且我有闲钱,我就会买下他的农场。如果他喊出的报价荒谬地高,我要么就卖给他,或是继续耕种。

然而,股票的持有者往往容易被其他持股者的反复无常和不理性所影响,搞到自己也不理性。因为市场上的噪音太多了,包括经济状况、利率、股票的价格等等。一些投资者认为听权威人士的意见很重要,更糟糕的是,还认为参考他们的评论来投资很重要。

那些拥有农场或房子的人,能够默默持有资产几十年,但当他们接触到大量的股票报价,加上评论员总在暗示“别一直坐着,来买卖吧!”,他们往往就会变得狂热起来。对于这些投资者来说,流动性本来是可以拥有的绝对优势,现在却变成了一种诅咒。

会员评论  

已有0参与评论

推荐阅读

[守望者 算法视频]01_数据存储(链表与数组)
[守望者 算法视频]01_数据存储(链表与
本章重点介绍数据的在计算机的存储方式 :连续存储(数组)与链式存储,同时
[守望者   java初中级视频]22_javaNIO,AIO编程
[守望者 java初中级视频]22_javaNIO,
内容简介:本课程介绍阻塞,非阻塞,同步和异步的基本概念,介绍javaNIO,AIO
[守望者   java初中级视频]00_java初中级课程学习导航
[守望者 java初中级视频]00_java初中
内容简介:全面贾少这套视频课程学习需要具备的理论基础,以及适合的学习人群
【守望者 linux项目】linux下的FTP服务器与客户端,作者 灯下野狐 ...
【守望者 linux项目】linux下的FTP服务
本项目是一个完整的FTP服务器及FTP客户端设计示例,对于需要学习网络编程项目
【守望者 游戏项目】基于cocos2d-x的跑酷游戏项目教程
【守望者 游戏项目】基于cocos2d-x的跑
Cocos2d-x跑酷游戏项目教程Cocos2d-x跑酷游戏项目教程cocos2d-x特性cocos2
【守望者 linux项目】mini WEB服务器设计
【守望者 linux项目】mini WEB服务器设
以下是曾经Watchmen一个朋友学习网络编程时设计的一个简单的MiniWEB服务器。
【守望者 观点】智能路由和Wi-Fi探针是一对好基友
【守望者 观点】智能路由和Wi-Fi探针是
智能路由与Wifi探针可以收集用户行为,同时可以收集用户MAC地址,还可以跟踪
[守望者 linux视频]01_开发工具与开发平台
[守望者 linux视频]01_开发工具与开发
本课主要介绍gcc,gdb等系列开发工具,开始编写程序之旅。要求理解Linux开发平
[守望者 算法视频]08_数据查找_hash算法
[守望者 算法视频]08_数据查找_hash算
守望者:普通逐个查找O(n),组织方式可以无序的数组或者普通链表。已经排序的
【解读】什么样性格的人会被夸性格好
【解读】什么样性格的人会被夸性格好
守望者:性格决定命令。好的性格意识着给别人面子,能接受别人装逼,而且以上
[守望者 linux视频]02 进程内存管理与valgrind的使用
[守望者 linux视频]02 进程内存管理与v
本课主要介绍Linux可执行文件与进程内存结构, Linux进程结构及内存申请与释放
[守望者 C和指针]11_高级指针_C_面向对象
[守望者 C和指针]11_高级指针_C_面向对
(1) 彻底解决指针、取地址后的类型问题。(2) 回调函数示例。
【观点】闲聊阿里“996",全集团ALL IN无线策略及加班之意义 ...
【观点】闲聊阿里“996",全集团ALL IN
守望者:几乎的所有的员工都不喜欢8小时之外的工作,而几乎所有的老板都期望
【守望者 观点】你是哪种人?一个能看穿你的人性和欲望的测试 ...
【守望者 观点】你是哪种人?一个能看
守望者:这个心理测验来自西方,是与人潜意识有关。我10多年前认识个朋友,从
【守望者 Linux项目】二阶段提交应用项目(Two-phase commit protocol )2PC 高并发 . ...
【守望者 Linux项目】二阶段提交应用项
背景:以下是watchmen曾经编写的一个二阶段提交银行系统的项目。这个项目源于

行业聚焦  面试交流  职位推荐  开发视频   技术交流  腾讯微博  新浪微博

友情链接:课课家教育  阿里云  鲜果  W3Cfuns前端网  中国企业家  环球企业家  投资界  传媒梦工场  MSN中文网  Android开发者社区  cnbeta  投资中国网  又拍云存储  美通说传播  IT茶馆  网商在线  商业评论网  TechOrange  IT时代周刊  3W创新传媒  开源中国社区  二维工坊  Iconfans  推酷  智能电视网  FreeBuf黑客与极客  财经网  DoNews  凤凰财经  新财富  eoe移动开发者社区  i黑马  网易科技  新浪科技  搜狐IT  创业家  创业邦  腾讯财经  福布斯中文网  天下网商  TechWeb  雷锋网  新浪创业  和讯科技  品途O2O  极客公园  艾瑞网  抽屉新热榜  卖家网  人民网通信频道  拉勾网  创新派  简单云主机  

手机版|黑名单|守望者在线 在线教育 linux 高级程序设计 C/C++ 大数据 ( 蜀ICP备14029946号

成都守望者科技有限公司 © 2013-2016 All Rights Reserved